[劉海影談股論經] 劉海影股評：美國信用市場驚恐程度漸低
眾所周知，本次金融市場紊亂肇始於次級抵押貸款而後溢出到其他信用市場。在目前的狀況下，短期國債收益率與銀行拆借利率是值得嚴密觀察的指標：
上圖上半部分顯示倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR），基本上，可以認為是銀行貸款意願的指標。如果銀行貸款意願不高，該利率將會上升；如果銀行貸款意願回升，該指標將會下滑。因此，它可以視為資金供應的代表。上圖的下半部分，則顯示短期國債利率。當投資者心懷驚恐的時候，對安全的重視（flight to the quality）會造成對短期國債的大量買進，導致短期國債利率跌落。
上圖顯示，當市場在上周以及本周壹陷入驚恐狀態的時候，的確，短期國債收益率崩潰而LIBOR飆升。
不過，在本周的後肆天，看起來市場心態在恢復正常。到目前為止，ＩＲＸ回升到4.09%，雖然仍然大幅低於月初4.55%左右的水平，但比驚恐時刻創下的低點2.4%已有雲泥之別。
上圖為周線圖，可以看到更長時間的變化。可以看出，在2006年7月之前，LIBOR壹直在下滑，而IRX壹直在上揚，顯示在經濟向好局面下對風險的偏好壹直在上升，銀行也樂於支持全球信用擴張，短期國債提供的安全性並沒有收到充分重視。2006年7月之後，情況出現轉變。IRX停止上升，LIBOR也不再下滑。2007年8月的叁周，IRX更出現驚慌失措的暴跌。
上圖中長長的下影線也顯示，信用市場的驚恐情緒暫時告壹段落。
接下來的發展，很可能會有更多投資損失曝光。之前的市場拋售浪潮之中，許多投資機構盲目賣出了壹切有流動性的資產，而手中繼續持有流動性更差的資產。這部分資產的價值，毫無疑問，已經下滑。當市場開始恢復正常，更多的資產將開始出現報價，屆時，這些資產mark down，損失將會顯現在紙面上。這或許造成另壹次市場心理驚慌。
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