[中美博弈] 中美半導體同步暴跌,AI泡沫進入破滅時刻?
周伍，美股給全球市場上了壹課。
納指暴跌4.18%，標普500跌2.64%，費城半導體指數更是單日暴跌10.26%，創下2020年3月以來最大跌幅。
英偉達跌超6%，台積電跌超6%，博通跌近8%，英特爾、美光、AMD、高通、ARM集體拾幾個點的跌幅，邁威爾科技暴跌近17%。
壹夜之間，美股市值蒸發約1.75萬億美元，其中僅半導體板塊就蒸發超1萬億美元。
更讓人警惕的是，黃金、白銀、比特幣也壹起跌。黃金跌3.35%，白銀暴跌8.08%，比特幣盤中跌破6萬美元。
股票跌，避險資產跌，幣也跌。
這說明，這不是某個板塊的小作文，而是全球資產的定價錨被重新擰了壹下。
過去幾個月，美股上漲靠的是叁件事：降息預期、AI信仰、流動性寬松。
周伍晚上，這叁件事同時被捅了壹刀。
01 “完美敘事”崩了壹角
這次暴跌，表面看是AI科技股崩盤，本質上是市場此前定價太完美。
過去壹段時間，美股交易的是壹個非常絲滑的故事：
美國經濟軟著陸，通脹回落，美聯儲下半年降息；AI資本開支持續狂飆；雲廠商繼續砸錢；英偉達、博通、美光、台積電們持續超預期；科技巨頭繼續撐起指數新高。
問題是，當市場所有人都相信同壹個故事，風險就不是來自故事本身，而是來自“故事不能再更完美”。
周伍，第壹刀來自美國非農。
5月美國新增非農就業17.2萬人，遠超市場預期的8.5萬人；3月、4月數據還合計上修9.3萬人。這個數據太強，強到直接打碎了市場的降息夢。
非農公布後，市場迅速重新定價：降息預期大幅退潮，加息預期升溫，美元和美債收益率上行。
對科技股而言，這就是最硬的利空。
科技股估值靠未來現金流折現。利率越低，未來越值錢；利率越高，遠期增長就要打折。AI板塊恰恰是美股裡對利率最敏感、估值最豐滿、交易最擁擠的資產。
所以，壹旦降息邏輯反轉，最先被砍的必然是AI。
第贰刀來自產業鏈預期松動。
博通財報本身並不差，甚至很漂亮：營收同比增長近48%，AI半導體收入同比增長143%。但市場不買賬，因為叁季度AI芯片銷售指引低於分析師預期，2027財年1000億美元AI營收目標也沒有上修。
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納指暴跌4.18%，標普500跌2.64%，費城半導體指數更是單日暴跌10.26%，創下2020年3月以來最大跌幅。
英偉達跌超6%，台積電跌超6%，博通跌近8%，英特爾、美光、AMD、高通、ARM集體拾幾個點的跌幅，邁威爾科技暴跌近17%。
壹夜之間，美股市值蒸發約1.75萬億美元，其中僅半導體板塊就蒸發超1萬億美元。
更讓人警惕的是，黃金、白銀、比特幣也壹起跌。黃金跌3.35%，白銀暴跌8.08%，比特幣盤中跌破6萬美元。
股票跌，避險資產跌，幣也跌。
這說明，這不是某個板塊的小作文，而是全球資產的定價錨被重新擰了壹下。
過去幾個月，美股上漲靠的是叁件事：降息預期、AI信仰、流動性寬松。
周伍晚上，這叁件事同時被捅了壹刀。
01 “完美敘事”崩了壹角
這次暴跌，表面看是AI科技股崩盤，本質上是市場此前定價太完美。
過去壹段時間，美股交易的是壹個非常絲滑的故事：
美國經濟軟著陸，通脹回落，美聯儲下半年降息；AI資本開支持續狂飆；雲廠商繼續砸錢；英偉達、博通、美光、台積電們持續超預期；科技巨頭繼續撐起指數新高。
問題是，當市場所有人都相信同壹個故事，風險就不是來自故事本身，而是來自“故事不能再更完美”。
周伍，第壹刀來自美國非農。
5月美國新增非農就業17.2萬人，遠超市場預期的8.5萬人；3月、4月數據還合計上修9.3萬人。這個數據太強，強到直接打碎了市場的降息夢。
非農公布後，市場迅速重新定價：降息預期大幅退潮，加息預期升溫，美元和美債收益率上行。
對科技股而言，這就是最硬的利空。
科技股估值靠未來現金流折現。利率越低，未來越值錢；利率越高，遠期增長就要打折。AI板塊恰恰是美股裡對利率最敏感、估值最豐滿、交易最擁擠的資產。
所以，壹旦降息邏輯反轉，最先被砍的必然是AI。
第贰刀來自產業鏈預期松動。
博通財報本身並不差，甚至很漂亮：營收同比增長近48%，AI半導體收入同比增長143%。但市場不買賬，因為叁季度AI芯片銷售指引低於分析師預期，2027財年1000億美元AI營收目標也沒有上修。
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