"恐深度衰退!" 加拿大央行降息急刹車
在連續柒次降息之後，加拿大央行終於踩下刹車。
2025年4月16日，加拿大央行宣布維持基准利率在2.75%不變，這是自去年6月以來首次暫停下調。這壹決定，正值全球貿易局勢急劇升溫、美國關稅政策搖擺不定之際。央行行長蒂夫·麥克勒姆(Tiff Macklem)直言，這是壹次“充滿不確定性的關鍵抉擇”。
自去年中以來，加拿大央行已累計下調政策利率225個基點，成為G7中降息幅度最大的央行。本次決策前，市場和分析師分歧明顯，部分預期還會再降25個基點，部分則認為應當暫緩觀望。
事實證明，央行選擇了後者。
“我們目前面對的，不是能靠常規預測解決的局面。”麥克勒姆在政策聲明中說，“我們需要更多數據來判斷美國關稅的路徑和其帶來的影響。”
此次利率決議的另壹大看點，是央行罕見地取消了季度經濟預測模型，轉而發布兩個情景分析：
情景壹：美加關稅通過談判部分取消，加拿大GDP短期承壓，但年內溫和增長;通脹下滑至1.5%後逐步回歸2%目標。
情景贰：貿易戰全面升級，引發全球沖突，加拿大陷入長達壹年以上的技術性衰退，通脹飆升至3.5%以上，陷入深度衰退。
麥克勒姆強調，這兩個情景也無法涵蓋所有可能性，並指出4月2日的美方關稅宣布曾讓局面壹度逼近“情景贰”，但9日以來的新豁免又將局勢拉回“中間區域”。
實體經濟壓力顯現，出口和就業開始降溫
央行指出，雖然2024年第肆季度經濟增長強勁(最終內需增速達5.6%)，但進入2025年壹季度後，企業投資和居民支出明顯放緩。部分企業甚至提前出貨“搶在關稅前出口”，才拉動了1.8%的GDP增長。
勞動力市場方面也出現松動跡象：2月就業停滯，3月出現下降，不少企業報告正在“縮減招聘計劃”。
不過，3月通脹回升至2.3%，主要由於聯邦消費稅假期結束，引發物價短期反彈。
央行指出，4月通脹將因取消碳稅及國際油價下跌而短暫下滑至約1.5%。但這只是暫時，因為“部分供應商已主動調價，以應對未來可能的關稅成本。”
市場觀點：未來仍可能降息，6月成為關鍵觀察點
盡管暫停降息，但多數市場機構預計，年內仍將繼續寬松。TD經濟學家James Orlando指出，市場目前定價顯示到年底或還有50個基點的降息空間，下壹次會議(6月4日)或再度降息。
Desjardins分析師也表示，雖然貿易戰不像金融危機那樣瞬間爆發，但其破壞力不可低估：“這是壹場慢性戰爭，政策制定者不願現在貿然出手，只為避免未來後悔。”
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2025年4月16日，加拿大央行宣布維持基准利率在2.75%不變，這是自去年6月以來首次暫停下調。這壹決定，正值全球貿易局勢急劇升溫、美國關稅政策搖擺不定之際。央行行長蒂夫·麥克勒姆(Tiff Macklem)直言，這是壹次“充滿不確定性的關鍵抉擇”。
自去年中以來，加拿大央行已累計下調政策利率225個基點，成為G7中降息幅度最大的央行。本次決策前，市場和分析師分歧明顯，部分預期還會再降25個基點，部分則認為應當暫緩觀望。
事實證明，央行選擇了後者。
“我們目前面對的，不是能靠常規預測解決的局面。”麥克勒姆在政策聲明中說，“我們需要更多數據來判斷美國關稅的路徑和其帶來的影響。”
此次利率決議的另壹大看點，是央行罕見地取消了季度經濟預測模型，轉而發布兩個情景分析：
情景壹：美加關稅通過談判部分取消，加拿大GDP短期承壓，但年內溫和增長;通脹下滑至1.5%後逐步回歸2%目標。
情景贰：貿易戰全面升級，引發全球沖突，加拿大陷入長達壹年以上的技術性衰退，通脹飆升至3.5%以上，陷入深度衰退。
麥克勒姆強調，這兩個情景也無法涵蓋所有可能性，並指出4月2日的美方關稅宣布曾讓局面壹度逼近“情景贰”，但9日以來的新豁免又將局勢拉回“中間區域”。
實體經濟壓力顯現，出口和就業開始降溫
央行指出，雖然2024年第肆季度經濟增長強勁(最終內需增速達5.6%)，但進入2025年壹季度後，企業投資和居民支出明顯放緩。部分企業甚至提前出貨“搶在關稅前出口”，才拉動了1.8%的GDP增長。
勞動力市場方面也出現松動跡象：2月就業停滯，3月出現下降，不少企業報告正在“縮減招聘計劃”。
不過，3月通脹回升至2.3%，主要由於聯邦消費稅假期結束，引發物價短期反彈。
央行指出，4月通脹將因取消碳稅及國際油價下跌而短暫下滑至約1.5%。但這只是暫時，因為“部分供應商已主動調價，以應對未來可能的關稅成本。”
市場觀點：未來仍可能降息，6月成為關鍵觀察點
盡管暫停降息，但多數市場機構預計，年內仍將繼續寬松。TD經濟學家James Orlando指出，市場目前定價顯示到年底或還有50個基點的降息空間，下壹次會議(6月4日)或再度降息。
Desjardins分析師也表示，雖然貿易戰不像金融危機那樣瞬間爆發，但其破壞力不可低估：“這是壹場慢性戰爭，政策制定者不願現在貿然出手，只為避免未來後悔。”
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