3成A股跌回9月中國股市為何突然繃不住了?

[中國股市] 3成A股跌回9月中國股市為何突然繃不住了?

2024-11-15 | 來源: 財聯社/第壹財經 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

第贰，市場風險偏好在邊際下降，交易熱情有所退卻。自924以來的這壹輪牛市，最核心的推動力量就是市場風險偏好的大幅度改善，從市場中各板塊和行業的漲幅來看，越脫離基本面的板塊和行業，其漲幅越大，市場定價的是政策轉向帶來的市場流動性改善，因此越是小市值、越是成長風格，其漲幅就越大。體現在指數層面的漲幅就是北證50＞科創50＞創業板＞中證2000＞中證1000＞中證500＞滬深300＞上證50，其中北證50指數在短短壹個月內實現翻倍。然而這種逐漸走向“炒小炒差”的市場風向已經在慢慢瘋狂，並引起監管的注意。近期監管開展了壹系列的綜合整治措施，包括停牌核查嚴重交易異動的股票，集中整治抖音直播、微信自媒體等非法薦股炒作的信息，監管進場的微妙信號，壹定程度上抑制了市場的非理性炒作，帶動市場的交易熱情有所退卻。

同時，能壹定程度代表市場風險偏好的融資交易，帶來的風險也在加大。本輪牛市的壹個顯著特點就是權益ETF資金和杠杆資金入市助推帶動的。近年來融資資金的活躍度曾出現明顯下降，全市場融資余額從2022年的高位1.7萬億壹路下滑至今年9月份的1.3萬億附近，但9月24日至今，融資盤淨增長近5000億元，融資交易的日均成交額占比也超過了10%。截至11月13日，全市場融資余額達到1.84萬億，突破了2021年9月的高點，創下2015年以來的新高。雖然無法斷言這種火熱的加杠杆行為能否繼續突破前高，但毫無疑問這種加杠杆的交易不可能無限持續，越接近歷史極值，風險也就越大，從風險收益比的角度看，已經是風險大於收益的階段。

第叁，政策逐壹落地，“強預期”邊際走弱。924以來的牛市，引爆市場情緒最直接的導火索就是政策，貨幣、財政、地產、消費等政策輪番出台，投資者對政策有極強的期待，事實上政策也確實相比以往“更加給力”，但是隨著這些政策壹壹發布，特別是市場最為期待的人大常委會對財政政策表決的落地，政策開始從發布走向落地階段，政策發布進入了壹段“空窗期”，政策帶來的“強預期”開始邊際走弱。

第肆，孱弱的基本面壓制指數的繼續上漲。924以來市場基本是“強預期，弱現實”的市場格局，上市公司的叁季度財報、近期公布的通脹數據以及金融數據，均指向“弱現實”。

以截至2023年叁季度的上市公司盈利情況看，剔除金融、石油石化的上市公司收入和盈利情況進壹步惡化，前叁季度歸母淨利潤同比增速為-7.4%，相比於上半年的-6.4%，進壹步擴大，顯示上市公司的盈利的贰階導仍未轉正。從歷史走勢看，從2021年開始的這壹波盈利觸頂下行趨勢，尚未迎來反轉的階段。