社融增速再降 经济仍趋下行(图)

  


  海外经济:9月美消费者信心反弹,特朗普施压苹果回美生产。9月消费者信心指数初值创半年来的新高100.8,仅次于今年3月所创逾十四年最高值。苹果公司呼吁美国政府不要针对其产品征收高额关税后,特朗普上周作出回应:解决方法是在美国制造产品。欧洲央行上周维持利率和购债规模不变。重申将保持利率不变至少至2019年夏天,每月300亿欧元的资产购买规模将持续到本月底,将于12月底结束QE。

  国内经济:经济仍趋下行,社融增速再降

  经济仍趋下行。从生产端看,8月工业增加值增速6.1%,因低基数微幅回升,但仍处今年以来次低点,各主要行业增加值增速、各主要工业品产量增速也都是涨少跌多,表明前期需求转弱已传导至生产端。从需求端看,三驾马车中,出口和投资双双下滑,仅消费略有回升。投资中,制造业投资弱复苏,基建投资仍在探底,房地产投资保持高位,但存在隐患。消费中,必需消费不降反升,可选消费整体低迷,居民举债购房透支购买力,“替代效应”显现。9月上半月三四线城市地产销量跌幅仍大,意味着全国地产销量增速仍在下滑,9月第一周乘联会乘用车批零跌幅也继续扩大,而9月上半月6大电厂发电耗煤同比跌幅继续扩大。9月以来,终端需求仍在下行,工业生产继续减速,意味着经济下行趋势未改。


  8月CPI环比上涨0.7%,同比续升至2.3%,蛋菜肉果涨价,推动通胀提升,食品价格和非食品价格同比分别上涨1.7%和2.5%。9月以来商务部食用农产品价格、农业部农产品批发价格涨幅分别为2.3%、4.8%,预测9月食品价格环涨1.8%,CPI同比升至2.5%。8月PPI环比上涨0.4%,同比续降至4.1%。生产资料价格同比增速因高基数回落,仅化纤涨幅扩大,而生活资料价格同比增速上行。9月以来,钢价、煤价、油价高位震荡,预测9月PPI环涨0.3%,同比涨幅降至3.4%。央行调查显示,3季度城镇居民物价预期指数为63.7%,比上季度上升2.7%,连续两个季度回升,显示短期通胀预期有所升温。

  社融增速再降。8月新增社融1.52万亿,同比少增376亿,社融存量增速继续降至10.1%。8月对实体发放贷款增加1.31万亿,同比多增1674亿,但表外非标融资继续萎缩,委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票合计减少2700多亿,同比少增4000亿。8月新增金融机构贷款1.28万亿,同比多增仅1800亿。其中居民部门贷款增加7000亿,短贷同比多增430亿,中长贷同比少增55亿,仍将制约地产销售;企业部门新增贷款6127亿,同比多增1300亿元,主要贡献仍来自于票据融资,同比多增3800亿,短贷和中长贷同比分别少增2400亿和214亿,反映实体经济融资需求并不强。8月地方债发行放量,财政存款增加850亿,同比多增4750亿,M2增速回落至8.2%,M1和M0增速分别回落至3.9%和3.3%。虽然8月CPI有所反弹,但从金融数据看,8月信托、委托贷款等非标融资仍在继续萎缩,拖累社融余额增速继续下行,这也预示着未来经济仍有下行压力,货币宽松预期仍有望维持。

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