為啥消費在下行 中債務水平達極限
9月14日，大陸國家統計局公布8月社會消費品零售總額數據，8月社會消費品零售總額同比名義增速小幅回升0.2個百分點至9.0%（前值8.8%），實際增速僅回升0.1個百分點。
國家統計局公布的數據表明，民間熱議較多的消費下行（消費降級）在真實發生。
主要數據包括：
網上消費延續開年以來增速下滑趨勢，
實物商品網上零售額、網上商品和服務零售額累計同比增速分別較前值下降0.5和1.1個百分點。
汽車消費同比下降3.2%，成為最主要的拖累因素。
受地產下行周期影響，家電、家具類消費表現低迷，較去年同期分別下降3.6和1.8個百分點。
受油價上漲因素影響，石油制品消費同比增長19.6%。
受物價上漲影響，必需品中的日用品和糧油食品類消費增速分別上升4.5和0.6個百分點。
生活必需的日用品和糧油產品價格在上漲，家電、家具、汽車等大件買不起了，民間感受到的收入放緩，消費下行被證實了。
消費降級的受益股拼多多，最近股價漲的很瘋狂，9月11日，拼多多股價上漲19.4%，9月13日，拼多多股價單日暴漲30%，無數唱衰拼多多的人，被暴漲的股價打臉，筆者也是被打臉的壹員。
為什麼近年民眾會逐漸感到收入增速下降，消費在下行？
筆者分析認為，主要原因是目前中國處在經濟增速回落周期中，所以收入在放緩。前幾年房價大漲，居民加杠杆買房，帶來了沉重的房貸負擔，根據測算，中國家庭債務與可支配收入之比高達107%左右，已經超過美國當前水平，與美國金融危機前的最高值接近。並且，由於隱藏的民間借貸等無法被統計的部分，實際上中國很多家庭的負債水平更高。高負債自然會擠壓消費。
消費下行自2011年開始
根據筆者的研究，自2011年起，我國消費水平確實存在整體下滑趨勢。目前衡量我國消費的指標主要有3個，分別是社會消費品零售總額，GDP口徑的最終消費和居民人均消費支出。
按照社會消費品零售總額來看，2011年以來消費整體呈趨勢性下降。2000年至今社消的趨勢大致可以分為叁段：首先在2000年12月社消的累計同比為0.7%，隨後呈階梯式上升至2008年12月的21.6%，達到階段性高點。隨後至2011年12月期間社消累計同比增速維持在15%至20%的高位區間震蕩。自此之後社消整體呈趨勢性下降，至2018年7月社消累計同比為9.3%，處於階段性較低水平。
從最終消費增速來看，整體消費呈趨勢性下滑。2001年至2007年之間，最終消費支出趨勢性上升，增速從7.7%上升至2007年的高點18.7%。2009年由於金融危機的影響，最終消費的增速同比9.7%，為拾年來歷史較低水平。2011年以後，最終消費呈現下降趨勢，從2011年的21.1%下降至2017年新低的8.9%。
居民人均消費支出近年下滑明顯。居民人均消費支出是指純居民支出，不包含政府支出。全國居民人均消費支出自2014年公布數據起便呈現趨勢性下滑，在2017年第肆季度達到最低點，累計實際同比增速僅為5.4%。
中國家庭債務水平已達承受極限
筆者認為，導致消費下行有兩個原因，壹是居民收入增速在放緩，大家沒錢消費。贰是高房價的擠出效應，居民杠杆率也已逼近居民部門能承受的極限，居民無法繼續通過加杠杆增加個人資產來維持消費。
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還沒人說話啊，我想來說幾句
國家統計局公布的數據表明，民間熱議較多的消費下行（消費降級）在真實發生。
主要數據包括：
網上消費延續開年以來增速下滑趨勢，
實物商品網上零售額、網上商品和服務零售額累計同比增速分別較前值下降0.5和1.1個百分點。
汽車消費同比下降3.2%，成為最主要的拖累因素。
受地產下行周期影響，家電、家具類消費表現低迷，較去年同期分別下降3.6和1.8個百分點。
受油價上漲因素影響，石油制品消費同比增長19.6%。
受物價上漲影響，必需品中的日用品和糧油食品類消費增速分別上升4.5和0.6個百分點。
生活必需的日用品和糧油產品價格在上漲，家電、家具、汽車等大件買不起了，民間感受到的收入放緩，消費下行被證實了。
消費降級的受益股拼多多，最近股價漲的很瘋狂，9月11日，拼多多股價上漲19.4%，9月13日，拼多多股價單日暴漲30%，無數唱衰拼多多的人，被暴漲的股價打臉，筆者也是被打臉的壹員。
為什麼近年民眾會逐漸感到收入增速下降，消費在下行？
筆者分析認為，主要原因是目前中國處在經濟增速回落周期中，所以收入在放緩。前幾年房價大漲，居民加杠杆買房，帶來了沉重的房貸負擔，根據測算，中國家庭債務與可支配收入之比高達107%左右，已經超過美國當前水平，與美國金融危機前的最高值接近。並且，由於隱藏的民間借貸等無法被統計的部分，實際上中國很多家庭的負債水平更高。高負債自然會擠壓消費。
消費下行自2011年開始
根據筆者的研究，自2011年起，我國消費水平確實存在整體下滑趨勢。目前衡量我國消費的指標主要有3個，分別是社會消費品零售總額，GDP口徑的最終消費和居民人均消費支出。
按照社會消費品零售總額來看，2011年以來消費整體呈趨勢性下降。2000年至今社消的趨勢大致可以分為叁段：首先在2000年12月社消的累計同比為0.7%，隨後呈階梯式上升至2008年12月的21.6%，達到階段性高點。隨後至2011年12月期間社消累計同比增速維持在15%至20%的高位區間震蕩。自此之後社消整體呈趨勢性下降，至2018年7月社消累計同比為9.3%，處於階段性較低水平。
從最終消費增速來看，整體消費呈趨勢性下滑。2001年至2007年之間，最終消費支出趨勢性上升，增速從7.7%上升至2007年的高點18.7%。2009年由於金融危機的影響，最終消費的增速同比9.7%，為拾年來歷史較低水平。2011年以後，最終消費呈現下降趨勢，從2011年的21.1%下降至2017年新低的8.9%。
居民人均消費支出近年下滑明顯。居民人均消費支出是指純居民支出，不包含政府支出。全國居民人均消費支出自2014年公布數據起便呈現趨勢性下滑，在2017年第肆季度達到最低點，累計實際同比增速僅為5.4%。
中國家庭債務水平已達承受極限
筆者認為，導致消費下行有兩個原因，壹是居民收入增速在放緩，大家沒錢消費。贰是高房價的擠出效應，居民杠杆率也已逼近居民部門能承受的極限，居民無法繼續通過加杠杆增加個人資產來維持消費。
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