央行透露5真相关于楼市你绝想不到

  11月17日晚上10点43分,央行在官网上公布了“2017年第三季度中国货币政策执行报告”。这份报告,向我们透露了大量有用的信息。


  其中,央行对于广义货币M2的异常表现,给予了最新的说法。我把这个说法分为两段,如果你有耐心,可以全部阅读;如果没有耐心,可以直接读第二段:

  M2增速有所走低与金融体系去杠杆、上年基数高等因素有关。金融体系控制内部杠杆是2017年以来M2增速放缓的主要原因。第三季度,金融机构股权及其他投资同比少增较多,累计下拉M2增速约1.0个百分点。此外,财政收入增长较快,财政存款上升较多,对M2增速放缓亦有一定影响。

  长期看,随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务,比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。也要看到,当前影响货币总量的因素更趋复杂,M2的可测性、可控性以及与实体经济的相关性已明显下降,M2指标的意义明显减弱,无需过度关注M2增速的变化。

  广义货币M2的同比增速,可以看做是“央行的印钞速度”。在银行“表外业务”没有那么庞大,互联网金融没有那么发达的时代,其指标的有效性是非常强的。

  但是近年来,随着“金融创新”和“逃避监管”两种力量的作用,很多“准货币的衍生”并未被统计到M2里。加上央行压缩“金融杠杆”,的确减少了“M2的衍生”。下图就是过去一年M2同比增长情况。

  

  可以看出,过去12个月M2同比增速不断下滑,到2017年10月下滑到了8.8%,创下了改革开放以来的新低。至于环比增速,则在2017年出现了三次下降,这是非常罕见的。

  8.8%的同比增速,只有GDP增速的1.27倍,打破了我之前提出的“1.5倍魔咒现象”。主要原因,还是因为M2统计不全面造成的数据失真。

  事实上,目前社会融资额的同比增速仍然维持在13%以上,银行业总资产的同比增长也在10%以上,所以市场里的钱不是“同比增长8.8%”那么少,大家没有必要太悲观。

  央行的原话是:“M2的可测性、可控性以及与实体经济的相关性已明显下降,M2指标的意义明显减弱,无需过度关注M2增速的变化”。这包含两层意思:

  第一,不要以为“M2同比增速”可以被央行玩弄于掌股之上,央行真的是“无能为力”了,它的“可测性、可控性”太弱了;


  第二,M2与“实体经济的相关性已明显下降,指标意义明显减弱”,对于这个数据大家看一看、当做参考就算了,已经失去了指导意义。

  除了“M2的真相”外,央行还在报告里透露了其他4个重要的“真相”:

  1、房贷仍在“暗中”迅速增长

  央行报告里有这样一段好玩的话,值得关注:

  住户贷款增速高位继续放缓……其中,个人住房贷款9月末增速回落至26.2%,较年内最高点低10.6个百分点,3月份以来持续月度同比少增,前三季度增量为3.2万亿元,同比少增4247亿元……;但非住房消费贷款大幅增加,前三季度增量为1.9万亿元,同比多增1.1万亿元。

  表面上看,2017年前三季度的个人房贷,同比少增长了4200多亿,看似调控非常有效;但央行承认,同期的“非住房消费贷款”增量为1.9万亿,多增长了1.1万亿。这1.1万亿,绝大部分就是“暗度陈仓”的房贷。综合来看,2017年前三季度,个人和家庭购房贷款仍然多增长了7000多亿,总的增量至少在5万亿以上。

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