2018年,发达经济体将碰到麻烦?

  摩根士丹利:明年新兴市场将获得更多动能,发达国家经济出现下行风险的可能更大。


  大摩认为,全球经济正处于最佳位置:经济超趋势增长、通胀压力受限、货币政策宽松,预计经济复苏将持续,明年新兴市场将获得更多动能,发达国家经济出现下行风险的可能更大,主要风险来自于:美联储中期内政策不确定性、债务上限争论和财政政策前景宽泛化、以及贸易保护主义和地缘政治紧张加剧等。

  

  美联储收紧路径被低估:

  市场大幅低估了美联储收紧货币政策的进度,未来可能出现美联储加息预期重新定价的重大风险。

  此外,由于美联储很可能在今年10月开始缩表,叠加加息步伐加快,美国的金融状况将从极度宽松的水平大幅收紧。美联储成员轮换将加大美联储反应函数转变的风险,为经济增长和通胀前景带来不确定性。

  美国通胀也将迎来转折点,经过数月不及预期和路径下修之后,美国通胀可能出现上行风险,原因是:一次性因素影响消退、中国PPI上涨和美元贬值导致进口商品价格上升、劳动力市场进一步走向充分就业,带来薪资上涨。

  预计2018年美联储缩表速度将加快,并且会有3次加息。

  债务上限扰动金融市场:

  债务上限是近期最大的担忧之一。尽管最近达成协议推迟三个月,到在2017年底,仍需要一项新的拨款法案或持续的决议以避免政府关门。

  美国税收改革进度不及市场预期:

  与债务上限密切相关的就是美国的财政政策前景,尤其是未来是否会实施减税政策。预测2018年财政刺激规模将达到GDP的1%,从而推动GDP增长0.5%左右。但与初次预测相比,税收改革力度有所下降。

  地缘政治紧张加剧:


  地缘政治风险也是担忧之一。从历史数据来看,地缘政治风险加剧往往恰逢股票市场波动性上升、导致经济活动减少、股市回报下滑、波动率指数和信用利差上升以及新兴市场资本外流。

  贸易保护主义:

  贸易保护主义可能导致全球化的长期利好逆转,美国贸易保护主义可能有损对美出口敞口较大的国家。

  2017年主要风险事件:

  

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