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民辦園上市夢碎了天價幼兒園末日
民辦園上市夢碎了天價幼兒園末日民辦園上市夢碎了天價幼兒園末日
網易研究局NO.471
作者|江瀚（網易研究局專欄作家）
昨夜今晨，對於中國幼教上市公司”紅黃藍“來說可謂是壹個不眠之夜，受到國家學前教育新政影響，11月15日晚間，紅黃藍盤前股價暴跌23.48%，開盤後跌幅擴大至32%，盤中股價最大跌幅壹度達59.76%，其市值腰斬過半。不僅是紅黃藍，在美股上市的博實樂教育股價也狂跌逾27%。學前教育新規到底會對市場造成什麼樣的影響？我們到底該怎麼看？
壹、突如其來的學前教育新規
11月15日，國務院式發布《關於學前教育深化改革規范發展的若幹意見》（下稱《意見》），該《意見》明文規定民辦園壹律不准單獨或作為壹部分資產打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼兒園資產。
該《意見》還要求稱，社會資本不得通過兼並收購、受托經營、加盟連鎖、利用可變利益實體、協議控制等方式控制國有資產或集體資產舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園；當地教育部門應對相關利益企業和幼兒園的資質、辦園方向、課程資源、數量規模及管理能力等進行嚴格審核，實施加盟、連鎖行為的營利性幼兒園原則上應取得省級示范園資質。
除此之外，學前教育新規還有以下壹些需要資本市場重點關注的要求：
壹是全面提升入學水平。《意見》提出，到2020年，學前叁年毛入園率要提升至85%；這壹指標在2017年為79.6%。包括公辦園和民辦普惠幼兒園在內的普惠性幼兒園占比要達到80%。
贰是合理明確收費標准。《意見》提出，根據辦園成本、經濟發展水平和群眾承受能力等因素，合理確定公辦園收費標准並建立定期動態調整機制。民辦園收費項目和標准根據辦園成本、市場需求等因素合理確定，向社會公示，並接受有關主管部門的監督。地方政府依法加強對民辦園收費的價格監管，堅決抑制過高收費。
叁是全面遏制過度逐利行為。《意見》規定，民辦園應依法建立財務、會計和資產管理制度，按照國家有關規定設置會計賬簿，收取的費用應主要用於幼兒保教活動、改善辦園條件和保障教職工待遇，每年依規向當地教育、民政或市場監管部門提交經審計的財務報告。
從這些重點內容，我們可以發現，國家對於學前教育的整體規范是全面提升學前教育的普惠水平，將學前教育保持公益性成為了未來發展的主要趨勢，當前高價幼兒園將有可能成為壹種歷史，未來學前教育將會朝著普惠民生的方向不斷發展。
贰、新規將會帶來市場怎樣的洗牌？
其實學前教育新規的出台是壹個意料之中的事情，根據教育部的數據，全國學前叁年的毛入園率在2016年達到了77.4%，在2020年前將達到85%，根據這個數據，市場普遍認為，到2020年，有入園需求的適齡幼兒約為5730萬人，需要至少30萬所幼兒園來容納，對於整個幼教市場來說，可謂是市場前景廣闊。
但是，壹直有壹個問題，這就是從經濟學的角度來說，教育到底是不是壹個公共品，教育到底應不應該由市場來進行完全的資源配置。從經濟學的角度來看，要判斷壹個產品是不是公共品壹般有兩個相對比較固定的判斷標准：首先，這個產品是不是非排他性的，是不是壹個人用了之後別人就沒有辦法使用。其實，這個產品是不是非競爭性。壹個人的消費會不會增加或者減少消費的數量。
按照這樣的壹個標准，我們如果把教育放到這個裡面來看就會發現，在當前的市場條件下，我們難以說教育就是壹個公共產品，畢竟教育難以像國防、道路、燈塔這樣完全排他的。但是，這是否就意味著教育就能完全市場化的呢？這也是不行的。
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